大盛策略 全面拥抱科技创新 不断提升资本市场吸引力

证券时报记者 程丹

改革与资本市场的高质量发展相伴相生。公募基金改革、科创板“1+6”政策措施、上市公司并购重组等一批标志性改革在上半年一一破题，资本市场通过适配性改革，引导各类要素资源加快向创新领域集聚，新上市的公司中超九成属于战略性新兴产业。

资本市场新一轮深化改革正处进行时，证监会年中工作会议强调，要深化改革激发多层次市场活力，从资产端、资金端进一步固本培元，持续提升监管执法效能。

清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，资本市场改革的目标，就是要通过资本市场改革的持续推进、投资者结构的优化以及投融资机制的完善，促进资本市场改革与科技创新、产业升级更好地深度融合，不断提升资本市场的效率与吸引力。

全方位拥抱科技创新

创新始于科技、兴于产业、成于资本。过去一段时间，资本市场支持科技创新的政策措施密集出台，加力推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，在创业板启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。这一系列举措，从提升制度包容性和适应性的角度出发，赋能资本市场更好地服务科技创新发展。

以科创成长层为例，通过差异化监管与信息披露机制，为人工智能、商业航天等前沿领域企业开辟“未盈利也可上市”通道，彻底打破传统盈利门槛对硬科技企业的硬性要求。通过风险分层管理，在激发创新活力与保护投资者权益间找到了平衡点，意在通过“融资端”与“投资端”的良性互动，培育创新生态。

这是科创板试点以来的经验总结，也是对处于不同成长阶段的科创企业提供更精准的服务和资源配置的探索。自科创板开板以来，已有20家创新型生物医药企业采用第五套上市标准实现上市融资，支撑研发和成果转化。

在开源证券副总裁、研究所所长孙金钜看来，一批创新制度在科创板试验田上先行先试，正推动科技创新和产业创新深度融合，更多典型案例的出现值得期待。

根据监管安排，证监会将深化改革激发多层次市场活力，推动科创板改革举措落地，推出深化创业板改革的一揽子举措，持续推进债券、期货产品和服务创新。

多层次板块建设方面，田轩建议，主板应提升对大型创新龙头企业的吸引力，进一步放宽对具有核心技术、创新商业模式企业的上市条件限制；科创板与创业板优化上市标准，支持更多具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的未盈利企业上市；北交所要突出服务创新型中小企业的定位，完善上市、交易、再融资等制度，降低中小企业上市门槛，提高融资效率。

提升上市公司投资价值

随着政策端多措并举激发并购重组市场活力，当前A股市场并购重组已进入“活跃期”。Wind数据显示，今年上半年，超1400家A股上市公司提出并购重组计划，其中构成重大资产重组的超过100单。一大批上市公司积极谋划并购重组，推动转型升级和产业整合，提升投资价值。

中国船舶拟吸收合并中国重工，船舶产业整合再进一步；亿华通拟收购旭阳氢能，氢能行业现首单民企深度重组案例；国泰君安吸收合并海通证券尘埃落定，强强联合打造券商新龙头……上市公司产业整合不断升温，企业沿着生态链上下游合纵连横，在更大范围、更深层次强化业务协作、促进战略协同，实现跨越式发展。

证监会表示，要大力推动上市公司提升投资价值，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落实落地，同时严防利益输送和“浑水摸鱼”，加快推进财务造假综合惩防意见落地，更好发挥公司治理内生约束作用。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，随着政策红利持续释放，未来更多能够展现创新性、示范性、导向性的并购重组案例有望不断涌现，进而淘汰低效产能、盘活存量资产、发掘未来价值，促进资本市场结构、效率和投资价值的持续改善，推动我国经济发展实现新的跃迁。

惩治资本市场违法违规行为

严监严管是维护资本市场“三公”秩序和护航市场改革的内在要求，也是保护中小投资者合法权益的必然之举。今年以来，证监会发布多起资本市场违法违规典型案例，涉及财务造假、内幕交易、操纵市场等，资本市场“零容忍”震慑作用凸显。

证券监管执法并非“罚酒三杯”。以财务造假为例，目前已经逐步形成全链条依法严厉打击财务造假犯罪的常态，在行政执法领域，构建起了“长牙带刺”的全方位追责体系，同时，民事追偿体系进一步完善，行政刑事衔接配合机制深化，配合着打大、打恶、打重点的执法策略，“不敢违、不想违、不能违”的市场生态加速形成。

证监会指出，要持续提升监管执法效能，强化监管协同，提高科技监管能力，提升执法质效，坚决惩治资本市场违法违规行为。

田利辉指出，我国证券市场的体制特点与发展阶段，决定了行政监管在保护投资者权益，保证市场公平、有效和透明中占有重要位置。不断强化的监管执法工作，能够保障证券发行活动、证券交易活动等得以有序展开，从而防范证券市场系统性风险，维护证券投资者的合法权益。

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